本报告导读：
公司的主要产品仪表板过去主要配套自主品牌，预计合资品牌在降本的驱动下，公司仪表板的新客户拓展有望突破。
投资要点：
维持目标价16.5元，维持“增持”评级。考虑到汽车行业景气度恢复低于预期，导致公司收入端承压，我们下调公司2019-2021年EPS至0.84(-0.44)/1.13(-0.39)/1.38(-0.37)元，参考可比公司的估值，考虑存在公司主要产品仪表板拓展合资客户的预期，给予一定估值溢价，给予公司2019年19.6倍PE，对应目标价16.5元。
公司的主要产品仪表板(占乘用车配套业务收入和毛利的60%)过去主要配套自主品牌，随着汽车行业增速降档，预计合资品牌在降本的驱动下，逐步配套公司的仪表板。公司与一汽大众关系紧密，配套车型包括新捷达、斯柯达、迈腾等，预计两者合作有望进一步加深，进而打开公司在仪表板配套的空间。
2019年Q3公司归母净利为0.38亿元，同比-50%，环比持平，主要源于汽车行业景气度持续低迷导致的收入同比下降11%，叠加产能利用率下滑带来的毛利率下降(同比下降3pct.至20%)，预计2019Q4开始改善。公司近年先后布局宁波、佛山、西安等工厂，叠加订单受行业低迷拖累，预计公司产能利用率从2018年H1的80%下降至2019年的60%，是毛利率下降的主要原因。在新客户拓展和行业景气度回升下，预计公司的收入回升将显著改善产能利用率和毛利率，带动2020年净利率提升至7%(2019Q3为5.4%)。
